四年磨一剑！2026年开端，官宣昆仑芯已透过联席保荐东谈主，以守密式样向香港联交所递表，央求在主板上市。
这是继摩尔线程、沐曦以及壁仞科技后，又一国产算力芯片公司进入老本阛阓，估值约210亿东谈主民币。
自2013年起，百度首创东谈主已相连13年登上《胡润百富榜》。在最新的《2025胡润百富榜》上，李彦宏以575亿东谈主民币位列第98名。
在这一配景下，昆仑芯的递表尤为引东谈主关怀。连年来，百度中枢的在线营销业务收入已相连6个季度下滑，传统搜索模式靠近阛阓挑战。在国产算力芯片密集老本化的窗口期，李彦宏终于亮出“昆仑芯”这块底牌。
01.
从阳泉状元到造芯掌舵东谈主
1968年出身于山西阳泉平时工东谈主家庭的李彦宏，有着不甘世俗的东谈主生轨迹。在以阳泉市高考“状元”考入北京大学后，李彦宏对信息检索产生浓厚兴味。
1991年本科毕业后，他毁灭保研契机，独自赴好意思深造，随后在硅谷搜索引擎公司Infoseek开启精英职场糊口。
1999年，31岁的李彦宏认定国内互联网环境老到，决然毁灭好意思国高薪责任，带着120万好意思元风险投资决定归国创业。年末，李彦宏与好友徐勇等东谈主在北京大学资源宾馆的房间里创立百度，初期为、搜狐等派别网站提供搜索技艺管事。
升沉点发生在2001年。恰是这一年，李彦宏不容争辩，推动百度从B端技艺管事转向C端零丁运营，上线Baidu.com公众搜索平台，并推出竞价排行买卖模式。
2005年，百度在纳斯达克上市，刊行价27好意思元，首日收盘价122.5好意思元，涨幅达354%，总市值约8.73 亿好意思元，创下其时番邦公司好意思股IPO记载，李彦宏也置身亿万富豪行列。
百度首创东谈主 李彦宏 图源：收集
上市后，百度不绝推出百度贴吧、百度知谈等产物，构建起基于搜索的学问生态闭环，幽闲了汉文搜索阛阓的主导地位，阛阓份额一度寥落70%。
2011年，百度开动FPGA AI加速器研发，短短四年就部署寥落5千片FPGA。2017年，部署范围寥落1.2万片，是其时业内最大范围部署，并在Hot Chips上发布自研的昆仑芯XPU架构。
2018年，百度认真开动昆仑芯AI芯片研发。彼时，该款芯片经受三星14nm工艺，有很高的内存带宽，算力更是达到260Tops。
同庚，国内大厂与创业公司在芯片意见的插足彰着加速。阿里将达摩院芯片团队与全资收购的中天微团队整合，成立平头哥。随后几年，壁仞科技、摩尔线程、沐曦等面向AI算力的芯片公司不绝成立，赛谈竞争缓缓成形。
2021年4月，百度将昆仑芯片业务从集团体系中拆分出来，轮盘游戏app成立昆仑芯（北京）科技有限公司，由百度芯片首席架构师欧阳剑担任CEO。
图源：收集
集大厂资源于孤单，昆仑芯发挥赶快。2020年昆仑芯1代量产，范围化落地；2021年昆仑芯2代问世，到次年年底出货数万片；2024年昆仑芯3代量产，落地互联网、金融、动力、制造、交通、教师等行业。2025年M100和M300问世，面向推理以及超大范围老练。
按IDC口径，2024年昆仑芯出货约6.9万片，位各国产加速盘算推算芯片厂商前方。
02.
百度的“宝贝”
{jz:field.toptypename/}百度增长叙事的背后，财务端的压力正在变得更直不雅。财务报线路馅，百度2025年第三季度营收312亿元，同比下滑7%，净利润亏空112.32亿元。
一向被视为百度“现款牛”的在线营销业务收入为153亿元，同比下跌18%。在告白阛阓举座增长趋瑕疵竞争加重的配景下，百度以搜索告白为中枢的变现智力正在走弱。
图源：百度2025第三季度功绩公告
压力之下，百度不得不加速从传统告白业务转向AI关联业务的设施。在财报电话会上，百度新任CFO何海建默示，自2023年3月发布文心一言以来，百度在AI范畴的插足已寥落1000亿元。
其中，昆仑芯无疑是价值最大的一张牌，且其买卖化已从里面因循渐渐转向阛阓化供给。
公开报谈露馅，昆仑芯2025年预测营收寥落35亿元，外部收入占比有望过半，买卖化增量主要由体系外售售孝敬。
昆仑芯体系内的订单，滚球主要来自百度搜索与智能云等算力需求，这部分需求相对踏实；体系外售售相对波动性更强，收入更多取决于招投标发挥、式样请托节拍、适配责任量以及后续运维与扩容情况，回款与证实周期也连续更长。
体系外订单里，中国出动集采式样是现在最具代表性的锚点，订单范围达到十亿级，也意味着昆仑芯被纳入运营商采购与请托体系。
融资与估值也在同步抬升。2021年3月，昆仑芯完成零丁融资，估值约130亿元，领投方为CPE源峰，IDG老本、君联老本、元禾璞华等机构。尔后数年，昆仑芯通过股权变更束缚蔓延股东结构，既有产业方，也有国资平台与金融机构。
2025年7月，昆仑芯完成最新一轮融资，募资寥落20亿元，投后估值约210亿元，出资方包括中国出动旗下基金，同期引入国新基金下属高眉目东谈主才基金、中移和创等机构。
值得凝视的是，百度仍为控股股东，抓股比例约59%支配，昆仑芯在公司惩办与订单来源上仍与百度生态保抓强绑定。
夙昔几年抓续扩容的股东结构，本色上是在为分拆上市作念老本层面的铺垫，五年时刻，一级阛阓能终了的旅途只剩老本化这一条。
对多数机构而言，昆仑芯的价值不单在技艺门道，更在于它同期领有百度体系内的踏实需求，以及体系外政企与运营商订单的放量可能，一朝登陆二级阛阓，估值锚点就从融资轮切换为可来回的阛阓订价。
03.
算力芯片“上市潮”
国产算力芯片正处在密集老本化的窗口期。
IDC追踪数据露馅，2025年上半年中国加速管事器阛阓范围达到160亿好意思元，同比增长寥落100%。更重要的是，工信部等六部门印发《算力基础形态高质料发展行径谋略》，提议“到2025年算力范围寥落300 EFLOPS，智能算力占比达到35%”等量化方针，我国对算力行业的怜爱进过活益加深。
就在昨年年底，被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程，在履历了融资、产物迭代与外部环境变化的多重老练后，当先冲线老本阛阓。2025年12月5日，摩尔线程登陆上交所科创板，IPO刊行价为114.28元/股，开盘即大幅拉升，盘中一度涨超500%，总市值一度打破3000亿元。
只是12天后，沐曦在科创板上市，收盘涨幅约693%，单日涨幅约692.95%，市值相通冲到3300亿元级别。
进入2026年，“国产GPU四小龙”之一、被阛阓称为“港股GPU第一股”的壁仞科技，把这轮“算力IPO潮”蔓延到港股。上市首日股价大幅走高，涨幅一度约82%，盘中市值一度打破1000亿港元，成为2026年港股“硬科技第一枪”。
值得凝视的是，摩尔线程、沐曦在一级阛阓估值大多在二三百亿元区间，上市后赶快被抬到千亿级别，老本阛阓给出的订价弹性特别直不雅。
然而，高估值不就是高盈利。招股书数据露馅，摩尔线程、沐曦股份与壁仞科技在IPO前均靠近遍及亏空，预测最早要到2026-2027年才能实现盈利，主要原因是AI芯片行业极高的技艺壁垒和研发插足压力，以及构建配套软件生态需要长久蓄积。
夙昔几年，百度在云、自动驾驶和AI上并不缺插足，但长久以集团叙事呈现，价值难以被明晰拆分。推动昆仑芯分拆上市，本色是把芯片业务看成零丁主体推向老本阛阓，让投资者按芯片公司的订单、请托与盈利旅途去估值，从而在现时高弹性订价阶段争取更高的估值锚。
图源：收集
在这轮算力重估窗口下，昆仑芯分拆很可能胜仗催生又一场超等IPO。笔据阛阓研报激进测算旅途，若阛阓赐与昆仑芯雷同于寒武纪的估值倍数，百度抓有的59%股权价值将高达220亿好意思元，接近百度现时市值的半数。
对昆仑芯而言，异日三到五年恰是“抢位置”的关键窗口期。算力芯片的“上市潮”归根结底看谁能把技艺作念成可复制的生意，昆仑芯若能在体系外阛阓抓续放量，把每一次请托王人形成下一次成交的滥觞，老本阛阓给出的高弹性估值才不会只是情感。
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